工商時報【凱基證券(香港)執行董事前置協商提前還款及研究部主管鄺民彬】

美國聯準會議息,宣布升息25個基點,符合市場預期。然而,聯準會維持其今年全年3次升息的預期,投資者暫緩對聯準會進一步收緊貨幣政策的憂慮。

美元匯率和美國國債收益率均從高點回落,而美股初步反應向好,然而,我們想指出,相比去年12月會議(2人預期2017年全年升息1次,4人預期升息2次),3月會議只有2人預期2017年全年升息1次,1人預期升息2次,聯準會成員升息的態度進一步鷹派。

美國2月非農就業數據強勁,除就業增加23.5萬人,工資增長也按年上漲2.8%。事實上,從2010年開始,工資增長徘徊在2%左右。然而,它在2016年開始加速,而12月一度升至2.9%。鑑於美國經濟表現理想,失業率處於低水準,工資增長升勢甚有可能延續。

正如我們之前提到,勞動力成本是影響美國通膨的最有力因素。事實上,美國2月份消費者物價指數年增2.7%,核心CPI按年上升2.2%,高於聯準會目標。我們擔心上述趨勢可能會推動聯準會加快哪家貸款利率低升息的步伐。

荷蘭大選結束,票站初步調查顯示,極右自由黨雖然席位增加,但明顯低於預期。荷蘭大選被視為民粹主義在歐洲的試金石,威爾德斯(Wilders)落敗顯示極右思潮未能得到荷蘭民眾的廣泛支持。大選結果使大多數投資者鬆一口氣,特別是不會進一步提高極右候選人贏得法國大選的機會,歐元區政治風險略有緩解,將為歐元提供一些支援。

由於市場整體情緒有所改善,全球股市繼續在近期高位爭持。然而,據Novus對沖基金流動性指標處於0.13歷史低點。另外,彭博數據顯示,現時全球基金持貨分布,股票占61%,債券占22%,現金占17%,反映美股要再升推力有限。

事實上,美國聯準會已展開升息週期,貨幣政策開始正常化。此外,川普帶來的漲勢已經持續4個月,加上估值偏高,我們建議投資者現階段不要過於樂觀。

中國全國社保基金理事長樓繼偉表示,社保受託的養老保險基金,要求95%以上的機率當年不發生虧損,所以投資時配置的股票比例比較低。

目前已有7個省市養老保險基金簽訂了合約,承諾委託給全國社保基金管理3,600億元人民幣(下同),但已經到賬只有1,370億元,能夠投資於股票的比例更少,短期內不太可能給A股市場帶來很大的動力。

另一方面,中國國務院總理李克強表示,中國金融領域存在不可忽視的風險,但金融體系是總體安全的;此外,他亦表示,準備今年在香港和大陸房屋抵押借款試行「債券通」,允許海外資金在境外購買內地的債券。

我們認為,鑑於全球金融市場前景非常不可預測,我們預計中國政府可能在短期內採取非常緩進的步伐,開放國內金融市場。因此,即使試行債券通,形式可能如深港通╱滬港通,有每日配額限制。它的影響仍然有待觀察。

由於聯準會保持其2017年全年升息3次的預測,加上葉倫表示現階段沒有縮減資產負債表的計畫,美元匯率和美國國債收益率均從高位回跌,對港股有利。恆指再次突破24,000點的阻力。

展望未來,將有很多大型中資股,包括陸銀,保險和商品股公佈2016年全年業績,將是投資者短期關注的焦點。

本息平均攤還法

每期償還固定的本息總額,但本金與利息所佔比例每期都不同,本金部分逐漸增加、利息部分則逐漸減少。

放款

是金融機構授信業務的其中一種,依期間的長短可分為短期授信、中期授信及長期授信,除此之外也可分為擔保授信及無擔保授信。

股票質借

當手中持有股票又有短期資金週轉的需求,可向銀行提出申請股票質押貸款,經銀行核淮後申請人持「證券存摺」向集保公司辦理質權設定完成後,銀行即信用瑕疵辦車貸可撥款。

卡債信用評分

信用評分為衡量信用申請者違約或逾期風險所計算的一種數值。放款機構利用它對所有申請信用的消費者加以排序,決定信用申請者是否符合資格,及其可貸款金額與適用利率,銀行會依申請者的年資、薪資等等做一個快速篩選,一旦分數不足,即無法申請貸款。

保單借款

保險人有資金需求時,可以用自己的保單來向保險公司質借,只要被保險人投保超過一定期間,保單就有一定的價值準備金,保戶即可提出申請保單質借。

帳戶管理費

銀行為節約成本所訂定,若存戶存款金額未達銀行標準,又沒有辦理銷戶,銀行就會收取帳戶管理費。一般申請貸款而辦理的帳戶,也會收取帳戶管理費。

票貼

憑未到期票據去銀行辦理貼現,但銀行通常會接受的客票必須是公司皆為正常營運的應收票據,此種借款方式即是「調現」、「票貼」。銀行通常僅會給予票款約八成的貸款額度,並需要以客票當作副擔保品,以票到期所回收的票款,來作為還款來源。如急需運用到現金,就可拿還未到期的票據先去銀行做抵押,換取資金靈活運用。

連帶保證人

按實務上的判例,連帶保證人等同於債務人,民法中未有「連帶保證人」的規定,針對連帶及保證於民法中的相關規範有債編第四節「多數債務人」與第二十四節「保證」兩種定義。

連帶債務(即多數債務人)乃出自於民法§272條:數人負同一債務,明示對於債權人各負全部給付之責任者,為連帶債務。而保證之意義係出自於民法§739條:稱保證者,謂當事人約定,一方於他方之債務人不履行債務時,由其代負履行責任之契約。但保證人尚擁有先訴抗辯權,在債權人未就主債務人之財產強制執行而無效果以前,保證人對於債權人得拒絕清償(民法§745)。

由於保證人尚有保證人之先訴抗辯權保障權益,債權人針對債權保全時需先對主債務人之財產強制執行,待無效果後,方能對保證人之財產強制執行,債權回收上需耗費不少時間。故債權人多在契約中將保證人附帶「連帶」二字,使保證人成為連帶債務人,該筆債務成為連帶債務,造成連帶保證人與主借款人負同一債務的狀況,致達成民法§272條之要件。而連帶債務之債權人,得對於債務人中之一人或數人或其全體,同時或先後請求全部或一部之給付,連帶債務未全部履行前,全體債務人仍負連帶責任(民法§273),因此在法律關係上,連帶保證人等同於連帶債務人。

循環型貸款

貸款依還款方式可分為本息攤還貸款與循環型貸款,本息攤還貸款為核貸後依約定的貸款年限,按期攤還每期償還本金及利息;而循環型貸款則是指銀行核定一個額度,於額度內循環動用的貸款方式

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